【中國數(shù)字視聽網(wǎng)訊】視頻是三網(wǎng)融合核心服務(wù)和競爭焦點:在三網(wǎng)融合格局下,電視媒體面臨各種新媒體業(yè)態(tài)沖擊。有線電視覆蓋優(yōu)勢明顯,2011年用戶規(guī)模達(dá)到2.02億戶,覆蓋用戶達(dá)到7億人,但改造程度及交互性不足限制其用體驗和增值業(yè)務(wù)的大范圍開展。互聯(lián)網(wǎng)視頻受益寬帶升級和內(nèi)容豐富,互聯(lián)網(wǎng)電視孕育待發(fā),具有爆發(fā)增長潛力。2011年IPTV用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1400萬戶,近三年復(fù)合增長達(dá)到75%。

平臺運營商是產(chǎn)業(yè)鏈核心:三網(wǎng)融合背景下,上游內(nèi)容提供商受益新媒體需求以及衛(wèi)視渠道競爭,議價能力得到提升,優(yōu)質(zhì)精品影視內(nèi)容持續(xù)受到渠道追捧。但由于上游內(nèi)容制作競爭格局分散,集中度有待提高。平臺運營商擁有用戶資源和廣告主資源,市場集中度趨于提升,在整個產(chǎn)業(yè)鏈處于核心位置,起著聯(lián)系上游內(nèi)容資源和下游用戶及終端的作用,廣告投放是其主要盈利模式。

平臺之間互相滲透,新媒體內(nèi)容與平臺機遇更大。我們判斷隨著帶寬持續(xù)提升和消費習(xí)慣的改變,以及互聯(lián)網(wǎng)視頻滲透率不斷提升,預(yù)計2014年互聯(lián)網(wǎng)廣告規(guī)模有望超過250億;IPTV在電信運營商和牌照方協(xié)同下,將有望覆蓋3000萬以上用戶;完成網(wǎng)絡(luò)改造的強勢有線運營商,將通過向綜合服務(wù)運營商轉(zhuǎn)型,有望保持醫(yī)域優(yōu)勢;由于互聯(lián)網(wǎng)電視服務(wù)模式靈活,具備極大爆發(fā)潛力,預(yù)計2014年出貨量(一體機十機頂盒)達(dá)到5000萬臺。

一云多屏"運營模式革新是平臺運營商競爭關(guān)鍵:在三網(wǎng)多屏融合和服務(wù)模式革新的趨勢下,我們認(rèn)為率先完成多屏布局和服務(wù)模式變革的平臺運營商最有可能勝出。新的服務(wù)模式可以滿足不同終端的視頻需求,拓展用戶價值;同時增加用戶的觀看時間和商業(yè)價值,并降低平臺運營成本。

風(fēng)險因素:政策監(jiān)管、盜版侵權(quán)、內(nèi)容創(chuàng)作風(fēng)險、未來版權(quán)價格上漲的風(fēng)險。

投資評級與投資策略:在傳媒文化大發(fā)展和三網(wǎng)融合政策共振下,視頻行業(yè)存在巨大的發(fā)展機遇和增長潛力,首次予以子行業(yè)"強于大市"的評級。

我們首先看好有望提供跨終端服務(wù)并向上游產(chǎn)業(yè)鏈滲透的平臺運營商,其次看好受益新媒體需求和版權(quán)價格上漲的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)商;同時提醒國家有線推進(jìn)中,強勢區(qū)域有線運營商的投資機會。重點推薦個股是:華誼兄弟、樂視網(wǎng)、百視通、武漢塑料、光線傳媒、電廣傳媒,同時提醒關(guān)注中視傳媒、華錄百納及其他有線運營商資產(chǎn)整合的投資機會。